2025年上半年铜价走势好事多磨，在供给减产预期继续升温的布景下，铜价重心全体偏强。后市来看，商场料将买卖减产的预期和需求耐性支撑，微观边沿修正布景下，铜价走势或连续偏强运转。

　　2025年上半年国内电解铜现货价格振幅较宽，全体出现“N”字型走势，到2025年6月23日，国内1#电解铜现货均价为78345元／吨，较去年年底上涨4575元／吨，涨幅为6.20%。上半年均价78647.55元／吨，同比上涨3.43%。

　　剖析上半年铜价动摇的首要影响要素，供给扰动边沿增强的影响不容忽视。铜矿是不行再生资源，跟着矿山老龄化，全球铜矿增量年年在下降，铜精矿产值增幅远不能够满意增加需求。

　　我国是电解铜锻炼大国，占全球产能的50%以上，但铜矿产出缺乏，需很多进口铜精矿。2025年1-4月我国进口铜精矿累计1003.2万吨，同比增加7.4%，当时铜精矿对外依存度高达90%。因而海外矿山的扰动关于未来供给削减的影响边沿增强。

　　从TC费用来看，2025年以来，跟着海外铜矿山扰动的晋级，铜精矿散单TC加工费连续2024年年底走势，全体承压跌落，上半年运转区间-45-5.5美元／吨。到6月20日，铜精矿散单TC加工费为-44美元／吨。相较于2024年的80美元／吨同比下降122美元／吨，处于前史低位。

　　受此影响，锻炼企业加工赢利亏本，据富宝资讯计算，依照当时散单加工费测算（含硫酸赢利），电解铜企业锻炼企业进口铜矿加工，亏本1701元／吨。因而由铜矿扰动带来的锻炼企业亏本，导致商场对预期减产的预期升温。从而推进现货价格上涨。

　　值得重视的是，尽管2025年矿端搅扰加重，铜精矿供给严重预期升温，但从上半年数据剖析来看，供给扰动暂未传导至下流加工公司。电解铜产值及开工全体均较去年有所上升。据富宝资讯计算，2025年上半年国内电解铜产值估计在729万吨，较2024年上半年同比上涨8.56%。

　　往后看，后期铜精矿严重趋势或有所加重，叠加锻炼厂或许连续进入年内方案检修环节，故下半年产值水平或许略低于上半年。估计2025年下半年国内电解铜产值为703万吨，较上半年削减26万吨，环比降幅3.57%，考虑到当时质料端扰动较大，TC加工费短时将难有修正，锻炼厂继续亏本或许会引起开工积极性下降，故下半年全体开工或不及上半年，供给预期有削减的或许。

　　另从需求端来看，上半年下流需求耐性较强，对铜价构成较强支撑，尤其在铜材商场中得以表现。铜材商场是衔接铜商场和终端职业的桥梁。2025年上半年精铜杆开工率平均为81.11%，全体高于2024年同期的74.02%，期内出现先降后升再震动、重心小幅下移的走势。到6月20日，干流精铜杆出产企业归纳开工率为82.61%，上半年运转区间为20.53%-95.33%。

　　其他铜材产品来看，黄铜棒因关税影响和房地产商场疲软，开工全体不及从前，但因其首要耗费废黄铜，因而对铜需求面影响有限。

　　展望2025年下半年电解铜商场走势，全体判别，需求耐性和供给预期削减，看涨预期不变。具体表现在，供给端，铜矿供给仍然面临档次下降、资源干涸的难题，供给严重预期给予铜价底部支撑。锻炼厂和下流加工工厂的开工节奏或成为铜价短区间涨跌的重要影响要素。估计铜价连续全体偏强的走势，国内外降息仍有空间，流动性预期达观。此外，三季度的“金九银十”消费旺季有望推进铜价重回高点，但需求警觉后期冷季弱需求关于铜价的连累，主张重视未来长单铜矿的价格改变。